点击上方“财报易”并“星标”
随时诊断上市公司财报
当下，处于新冠疫情，国内逐步得到控制，但欧美国家仍然没有见到遏制的情况下，我们很多企业在年的前三个月经营发生了巨变。所以，你面临的现状是，有可能你看到的企业年年报还是很不错，但转眼年的一季度就交了一份差到你不忍看的季报。
而昨天看到国际货币基金组织副总裁，原中国银行副行长朱民先生说，眼下全球的经济，衰退（Recession）是已经肯定的了，但还不构成萧条（Depression）。
由此来看，无论如何，年末网上流行的一句话：“年是很难的一年，但往后会更难，所以珍惜当下”，一语成谶。所以，相信年中，出现债务违约，业绩爆雷的事件可能会大大超过过往的年份，不论是平民企业，还是贵为上市公司。
而面对年，我们还有很多的扛不过去的。目前，预告或已经确认年亏损超过百亿的就有*ST盐湖、*ST信威、乐视网，还有亏损50亿元以上的企业如众泰汽车、金洲慈航、*ST康得、*ST东科、*ST利源、豫金刚石、鹏博士等等，而在此之下，亏损超过亿元的有余家。在这其中，不少企业已经连续两年，甚至是三年出现亏损，而根据上市规则，这些企业将存在退市风险或面临退市了。
这些曾经在A股市场的叱咤风云的公司，都曾经面临过一个同样的问题，大肆扩张后遗症。这些企业，或通过收购兼并，或自行投资扩展，到头来，伴随着中美贸易的持续紧张，经济下行、衰退，今天一个个变成了巴菲特眼里的“裸泳者”。
它们是如何一步步演变到今天的样子，这个过程颇值我们寻味，通过财报数据分析，可以让我们看到真相与轨迹，未来可以更好地回避这些热门的公司。
*ST信威（.sh）可能至今还有不少人记得信威集团，我知道这家公司是因为年东吴证券一篇惹起市场讥讽的文章《大国崛起的侧面(二)，人中龙凤》，该文不仅将公司董事长王靖吹成人中龙凤“大国崛起的侧面正在逐步构建，王总真是人中龙凤：上面的每一个项目，都是难度极大，超出绝大多数人的想象。“烧不死的鸟是凤凰，烧的死的鸟就是烧鸡”，并且将公司三个项目描述为：卫星项目，由被监控的睁眼瞎变为耳聪目明；尼加拉瓜运河，掌握全球8%的物流定价权；乌克兰发动机，秀肌肉的核心，贻笑大方了，后来我用在《财报分析》的课上，常给学生讲。
年度，这家从事无线通信及宽带无线多媒体集群系统设备以及运营支撑管理系统和移动互联网业务系统的公司，在上年亏损29亿的基础上，再次爆出了巨亏.36亿的惊雷，因此，致同会计师事务所给了一份无法表示意见的报告，而公司亦自爆连续三年亏损风险，并于年4月21起再次停牌。
而在财务上，经过这么几年又放卫星，又要挖运河的盲目经营下，看起来也是千疮百孔，与其他行将退市的公司大抵相同。
数据来源：财报易三表简读*ST信威
财报易提供的一份资产负债表的简表，可以清晰地告诉我们，此时此刻的信威集团已经积重难返。从上述三行的数据我们可以清楚地看到，信威集团手头资金早已不足以偿还即将到期的63.99亿银行债务；而连年的巨额亏损导致公司长期资金来源变成负74.56亿，成为实打实的一家资产不足以抵偿债务的破产公司了，恐怕还持有该公司股票的股东很难逃出生天了。
*ST利源（.sz）利源精制是一家并不太引人注意的公司，从事铝型材加工，其中技术含量较高的产品，是公司可以生产动车的火车头，曾经业绩也相当不错，更没有象上面说的信威集团一样，去放卫星，挖运河。
这家公司原来的董事长叫王民，在我看来，是一位令人钦佩并且有梦想的企业家，在进入铝型材行业并能生产动车车头时，公司处于相当不错的阶段，市值一度高达亿。然而，这位王民董事长想做的更多，想做什么呢？他要做整个轨道交通的车厢业务。于是，公司通过定向增发募集了约20多亿资金，并以公司的资产、个人的股票等等向银行等金融机构、甚至民间借贷借入资金，投入到企业用于轨道交通项目产能的建设。
但令人没有想到的是，前前后后两年多时间，公司投资了多亿，居然还不能投入生产，而此时，各路借入的资金纷纷到期，结果，公司开始出现债务违约，并且，本金加利息象滚雪球一样，越滚越大。截止到年9月末时，累计债务已高达近70亿元。
在债务违约发生后不久，王民辞去了公司董事长等职务，而在辞职后不久，也郁郁而终，把利源精制这个烂摊子留给了后人。所以，一谈起王民，我认为一直是个悲剧式的人物，倒并不是象贾跃亭一样是个特别能忽悠做营销的人，也不象某些个上市公司的老板，是彻头彻尾的骗子。
数据来源：财报易三表简读*ST利源
利源精制还没有发年报，不过，已经在3月底修正过年的全年业绩公告，预计亏损50亿~94亿，估计与信威集团一样，难以逃脱被强行退市的命运。
虽然没有年的年报，不过，从财译提供的资产负债表简表有关三季度的数据，我们依然可以看出，公司手头货币资金仅区区万，而有息流动负债高达27亿，不用说，肯定是还不上的。而长期性资产高达亿，这就是王民大跃进后留下的遗产了，因为对应的长期资金来源仅仅不到43亿。
今天，尽管看到很多出问题的公司，它们曾经发生的故事都各不一样，精彩或者不精彩，最终把结果写到资产负债表上的时候，几乎是同样的笔墨，同样的格式，有兴趣可以再看多一眼下面这张金洲慈航的资产负债表简表。再与上面我们讲过的*ST信威，*ST利源比较一下，何其相似！
数据来源：财报易三表简读金洲慈航
面对新冠疫情下全球停摆的节奏，大多数本来经营正常的公司，此时维持下去都颇感吃力，纷纷裁员，更何况这些超过自身能力大肆扩张留下债务隐患的上市公司。我们能把这些公司的共性，通过财报归类分析，一一呈现给大家，就是希望我们能在未来艰难的岁月里，谨慎踏好每一步，让自己的投资免遭灭顶之灾。顺便说一下，财报易小程序目前是免费的，看得懂的人千万不要错过。
投资江湖险恶，且行且珍惜！
------------------END-----------------
投资专业平台——财译PC版
请百度搜索“财译”
访问